Collateralized debt obligations:
A double edged
sword of the U.S. financial system
Obligaciones de deuda colateralizadas:
Una espada de dos filos
del sistema financiero de Estados Unidos
Alakh Niranjan Singh
Thunderbird School of Global Management
E-mail: alakhns@yahoo.com
AKM Rezaul Hossain
Division of Bussiness, Mount Saint Mary College,
Newburgh, New York
E-mail: hossain@msmc.edu
ABSTRACT
This paper points out a design flaw in Collateralized Debt Obligation or CDO, one of
the heavily traded financial instruments by investment banks. The paper suggests that
financial design of CDO was not incentive compatible among the players involved in the
production, marketing and investing in this instrument. In a CDO, the underlying debt
holders (borrowers) have the incentive to default and mortgage service providers (lenders)
have the incentive to go for foreclosure because the mortgage insurance providers end
up paying for the loss. The biggest losers in this transaction are the mortgage protection
sellers like the AIG (American International Group) or the Lehman Brothers and CDO
equity holders. |
RESUMEN
Este trabajo señala una falla de diseño de las Obligaciones de Deuda Colateralizadas o
ODC, uno de los instrumentos financieros más altamente comercializados por los bancos
de inversión. El trabajo sugiere que el diseño financiero del ODC no era compatible desde
el punto de vista de los incentivos entre los participantes en la producción, comercialización
e inversión en este instrumento. En un ODC, los deudores tienen el incentivo de no pagar
la deuda y los acreedores tienen el incentivo para liquidar el contrato ya que los proveedores
del seguro sobre hipotecas terminan pagando la misma. Los grandes perdedores en este
tipo de transacciones son los protectores de las hipotecas (proveedores de seguros sobre
hipotecas) como AIG (American Internacional Group) o la firma Lehman Brothers y
finalmente los tenedores de ODCs. |